截至前日收盘，上证综指收报3072.83点，微涨0.55%；深圳成指收报10077.96点，微涨0.72%；创业板指收报2015.36点，微涨0.53%。
撇开大指数，盘面每天涨停板的股票很多，如果选对了方向赚钱效应仍比较明显，这么多股票上涨显然不是底部特征，因此，需从多个维度来判断A股是否见底。日前，中航信托宏观策略总监吴照银给出了自己观点，看投资者自己如何判断！
看盘面 不像是底部
截至11月7日，今年以来股票涨幅榜的中位数为上涨1.9%，即将今年所有5300只股票按涨跌幅排名，第2650名涨幅为1.9%。即使在10月23日，上证综指收盘为今年最低的2940点，全部股票涨跌幅中位数为0，并没有指数跌幅那么大。
因此，就这个角度看，今年整体股市似乎不弱，如果投资者蒙眼靠抓阄买股票，理论上收益率到目前应该为1.9%，再加上分红收益应该超过2%，这远远好于股票指数表现。
与美国股票相比，尽管美国三大股指表现不俗，最强的纳斯达克指数涨幅为29%，最弱的道琼斯指数上涨2.86%，因此，就指数看美股今年算是牛市。但是，以股价涨幅中位数来衡量，标普500中第251名的股票今年涨幅为0.68%（截至11月7日），该指数中260只股票上涨，240只股票下跌。无论从涨跌比还是股票涨跌幅中位数看，A股表现都略强于美股。
因此，如果仅从今年A股盘面表现看，目前位置应该不是底部，但是判定底部还有其它一些指标，互相综合印证，大致推测A股目前离大底还有多远。
看经济 正逐步回暖
年初经济开局良好，疫情期间积累的需求集中释放，一季度经济表现好于预期。步入二季度，疫情“伤疤”效应显现，社会信心走弱，经济陷入困境。三季度，中央科学论断“经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程”，果断调整政策，密集出台措施，工业增加值、消费、投资、进出口等指标稳步好转，CPI触底回升，PPI跌幅收窄。
整体看，7月大概率是今年国内经济的低点。8、9两个月，积极因素增多，生产稳步增加，市场需求扩大，物价持续改善，经济正逐步走出底部。
看政策 底部已明确
7月底，国务院及其下属的人民银行、财政部、证监会等部委出台了一系列政策，刺激经济需求，活跃房地产市场，稳定资本市场。其中，人民银行先下调政策利率，后下调准备金率。
房地产方面，国务院大力推进城中村改造和保障性住房，住建部等积极推进“认房不认贷”、下调存量首套住房贷款利率等政策。资本市场方面，财政部等减半征收股票交易印花税，证监会规范减持、调整IPO融资、监管程序化交易、优化融资融券等。
毫无疑问，股市“政策底”已经确定。
看估值 尚非最低点
10月末，A股股价已下跌至阶段性低点，估值已下行至历史低点。整体上，沪深两市股票的市盈率（TTM）是14.8倍，处于历史29.5%分位数。2011年5月至今，沪深股市市盈率的中位数是16.2倍，高于当前值。
少数股票估值合理，绝大部分股票估值显著偏低。目前，A股市盈率（14.8倍）处于历史29.5%分位数，猛一看，似乎不算很低。事实并非如此。主要是少数“巨无霸”股票“以偏概全”，拉高了整体市盈率。
2014年10月至今，除了中证100指数外，其余中证规模指数的估值都处于历史低点。中证100指数市盈率是13.7倍，接近历史中位数，是唯一的例外。
除此之外，中证200、500、800和1000指数，市盈率基本都处于历史上1%～2%分位数。换句话说，A股只有自由流通量调整市值最大的100只股票估值合理，其余股票估值显著偏低。
看股价 平均并不低
平均股价（指数）就是股市所有流通股票的加权平均价格，即沪深股市的股票流通市值除以流通股本。由于分红、除权等因素的影响，以沪深300为代表的股票指数的数值（点数）和交易所的股票价格之间的关系相对模糊。
基于流通市值和流通股本计算的平均股价，相对真实地反映了交易所股票价格的高低。目前，沪深两市的估值确实低于历史底部，但平均股价并不低。
10月份，上证所平均股价是9.4元，处于历史上70%分位数；深交所平均股价是11.4元，处于历史上55%分位数。
2021年末至今，A股一路下跌，但就平均股价的角度看，A股股价不算低，似乎没有“跌到位”。以平均股价衡量股市是否充分下跌，只是投资者喜闻乐见的“经验之谈”，但很多时候行之有效。
看增量 情绪在低点
经历近两年的持续下跌后，旷日持久的白马股抱团行情、意气风发的新型产业赛道走势，都已成为过眼云烟。7月证监会联合其他部门出台了一系列重磅利好，减半征收印花税、控制IPO融资、规范融券卖出等，但股市较为麻木，不但不为所动，反而继续下跌，市场情绪极其低迷，资金迟迟不肯入场，公募基金发行陷入冰点，境外资金持续大幅流出，场内融资余额也连续数月下滑。
看小盘 A股未到底
就历史上看，股市见大底时，没有业绩的垃圾股跌幅非常巨大，让一些投机客大幅亏损。但是今年市场的小市值股表现异常活跃，股价翻倍的股票很多。就在几乎所有指数都下跌的情况下，有一个指数表现却非常强劲，这就是万得微盘股指数。该指数由万得资讯编制，“微盘股”主要包含全部A股中市值居于后400的个股，剔除ST、*ST、退市整理股、首发连板未打开的标的。理论上该指数成分股位于全市场4800～5200名（A股全部股票共5300只），当前的成分股市值区间为12～24亿之间，是名副其实的微盘。截至11月7日，今年万得微盘股指数涨幅高达43%，妥妥的牛市，如果拉长时间，该指数竟然从2019年以来连续上涨五年，已形成了超级牛市格局。
综述
大指数上行趋势已明确
全部股票才会共振上涨
一些基本面的指标如经济基本面、政策面已经显现了股市底；整体估值、入市资金等指标显示股市已接近于底部；但是现阶段的盘面表现以及垃圾股、中小市值股的走势显示股市仍然高高在上。因此，不能笼统地判断股市是否已经见底，而要根据不同板块、不同风格具体分析。
未来要是出现牛市，大概率也是部分低估值板块先启动，即上证指数可能不再下跌而处于磨底阶段时，一些垃圾股和小市值股仍有下跌空间，在大指数形成明确的上行趋势后，全部股票才会共振上涨。
快速集结密集扫货
长线资金瞄准何方？
经过前期调整，A股市场在企稳中酝酿着新的上涨动力。一方面，部分海外大型主权投资机构借道私募加仓中国资产，全球资管巨头频频唱多A股；另一方面，自汇金宣布出手增持ETF后，多只股票ETF份额大幅增长，“吸金”逾百亿元。
长线资金密集“扫货”究竟瞄准何方？
外资归来
外资对A股预期转暖，部分海外大型主权投资机构更是开始增配中国资产。
北京某百亿级私幕人士透露：“10月以来，外资对公司产品进行了净申购，其中一家海外大型主权基金更是坚定申购了公司旗下投资A股的私募基金。”
与此同时，中东国家主权财富基金、新加坡政府投资公司等在一级市场颇为活跃，加码新能源、先进制造等中国优势产业的资产。
同时，多家外资机构纷纷上调中国经济增长预期。先锋领航认为，增“我们将中国全年经济增长目标预期设定在5.25%至5.75%，高于市场预期。”
兴业证券在最新发布的研报中表示，“近年来，随着外资占比的提升，外部环境及外资流入的节奏越来越成为影响A股走势的关键变量之一。”
机构扫货
在外资增配中国资产的同时，机构借道ETF不停地“扫货”，基金更是积极进攻。
Choice数据显示，自10月23日中央汇金宣布买入ETF并将在未来继续增持以来，多只股票ETF份额大幅增长。以易方达沪深300ETF发起式为例，截至11月9日，10月23日以来该ETF份额增长44.62亿份。按照1.7249元成交均价计算，该ETF共获得76.96亿元资金净流入。
就仓位表现看，公私募均保持着进攻态势。
信达证券测算，截至10月27日，偏股主动型基金的平均仓位为86.04%。其中，普通股票型基金的平均仓位为88.04%，较前一周提高0.7个百分点；偏股混合型基金的平均仓位为86.29%，较前一周提高2.38个百分点；配置型基金的平均仓位为84.66%，较前一周提高2.94个百分点。
机构“扫货”底气何来？相聚资本投资总监王建东认为，“当前市场已经充分反映了预期，积极因素正在逐步积累。”
瞄准何方
动作频频的内外资，看到了哪些投资机会？
其实，早在三季度，许多机构已经提前“埋伏”医药、TMT、电子等板块。
第三方平台统计显示，截至三季度末，共有52家百亿级私募出现在312家上市公司前十大流通股股东名单上。就行业分布看，医药生物最受青睐，有39家医药生物上市公司被百亿级私募重仓。电子和机械设备紧跟其后，分别有33家和30家上市公司被百亿级私募重仓。另外，基础化工、电力设备行业中均有20家以上的上市公司被百亿级私募重仓。
北京某百亿级私募人士透露，在国内经济稳步复苏、美联储加息拐点渐近的背景下，医药、消费电子、AI等板块的结构性投资机会值得关注。
据第一财经、上海证券报
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